Основатель, привлекающий капитал в Заливе в этом году, увидит две разные заголовочные цифры по «финансированию стартапов MENA 2025» — одна примерно вдвое больше другой — и шквал заявлений о «средней оценке» без единого источника за ними. И то и другое — ловушка. Это бенчмарк, который отделяет сигнал от шума: что регион реально разместил, почему оба итога существуют, где деньги концентрируются по странам и секторам, как на деле выглядят размеры раундов по стадиям и на каком пробеле в данных по оценкам вам никогда не стоит якориться.
Честная оговорка о данных
Венчурные данные MENA сильны по долларам и числу сделок и слабы по оценкам. MAGNiTT — региональный «реестр истины», перекрёстно проверяемый Wamda, — надёжно публикует совокупный капитал, расклад по странам и концентрацию по секторам. Но циркулируют два правдоподобных «итога» 2025-го: около US$3.8bn только по капиталу (equity) против US$7.5bn, как только включается примерно US$4bn долга (главным образом кредитная линия Tamara на US$2.4bn), — так что всегда проверяйте, считает ли заголовок долг. Размеры раундов публикуются как диапазоны размеров чеков, а не чистая медиана по стадиям, и несколько мега-сделок искажают любое «среднее». И, что критично, надёжной, актуальной медианной pre-money оценки по стадиям только по MENA не существует — именно поэтому здесь мы бенчмаркаем размер раунда и размытие, а не приводим оценку, которую данные не подтверждают.
Что MENA реально разместила в 2025 году
Начинаем с капитальной цифры, потому что именно она сопоставима с вашим раундом: US$3.8bn в 688 сделках в 2025 году, рост на 74% за год — сильнейший за всю историю (Zawya со ссылкой на MAGNiTT). Бóльшая цифра, которую вы тоже встретите, — US$7.5bn по 647 стартапам, включая около US$4bn долга (Wamda) — это не противоречие; это методологический выбор, и одна долговая линия на US$2.4bn для Tamara — крупнейшая причина разрыва.
Для тренда: база 2024-го была US$1.9bn, минус 29% год к году — но это наименьшее падение на развивающихся рынках (против минус 45% в Юго-Восточной Азии и минус 44% в Африке), при этом число сделок всё равно выросло на 7% (SME10x). Так что 2025-й — это подлинное восстановление от дна, а не искусственный кратковременный всплеск.
Куда идут деньги: ОАЭ против Саудовской Аравии против Египта
Самая полезная для основателя, выбирающего рынок, закономерность: Саудовская Аравия лидирует по долларам, ОАЭ — по числу сделок. В 2025 году Саудовская Аравия привлекла около US$1.72bn (+145%), а ОАЭ — US$1.41bn (+84%) — вместе примерно 91% всего финансирования MENA; Египет — далёкий третий. В разрезе с учётом долга у Саудовской Аравии было US$5bn по 211 сделкам, а у ОАЭ — US$2bn по 218 сделкам, то есть ОАЭ лидировали по числу сделок, даже когда Саудовская Аравия лидировала по долларам.
Этот расклад держался весь год. В первой половине 2025-го Саудовская Аравия привлекла US$860m по 114 сделкам (+116%) и впервые сравнялась с ОАЭ по числу сделок, при US$447m по 114 сделкам у ОАЭ (Arab News). Если выбираете, где привлекать: ОАЭ — за скорость, Саудовская Аравия — за глубину капитала, — а если вы иностранный основатель, компромиссы по юрисдикции домициля имеют значение.
Размер раунда по стадиям — почему нет чистого «среднего»
Будьте честны в том, что данные вам дают и чего не дают. Данные по раундам MENA публикуются в диапазонах размеров чеков, а не аккуратной медианой по стадиям, и рынок поляризуется по принципу штанги: доля раундов Series A/B свыше US$20m подскочила примерно с 10% до 42% за год (MAGNiTT, первая половина 2025) — «середина» истончается, так что усреднённый показатель вводит в заблуждение.
И искажение от мега-сделок жёсткое: два раунда (US$250m у Ninja и US$160m у Tabby) составили около 27% всего размещённого капитала в первой половине 2025 года, против 16% годом ранее. Любой «средний размер раунда», который вы прочитаете, тянут вверх несколько поздних чеков, которые вам не ориентир. Практический вывод: большинство ранних раундов, которые реально закрываются, лежат в меньших диапазонах; бенчмаркайте против размеров чеков, соответствующих стадии, а не против заголовочных мега-раундов.
Концентрация по секторам и импортированный капитал
Финтех — гравитационная воронка: на него пришлось около 34% венчура MENA в 2024-м (US$629m), и он утроился до US$596m — 39% всего капитала — в первой половине 2025 года, при рекордных 93 финтех-сделках (SME10x; Funds Global MENA). Если вы не финтех, вы конкурируете за более тонкий ломоть — соответственно скорректируйте ожидания по размеру и срокам. И капитал всё более импортный: международные инвесторы (включая Blackstone и General Atlantic) обеспечили около 48% финансирования MENA в 2025 году, сконцентрированного в нескольких крупных, часто трансграничных, более поздних раундах.
Пробел в данных по оценкам
Вот та часть, о которой блоги про «среднюю оценку MENA» вам не скажут: этой цифры надёжно не существует. Единственный публичный бенчмарк оценок смешан по коридору (Ближний Восток + Юго-Восточная Азия), построен на средних (искажённых выбросами), спрятан за пейволлом и актуален лишь до первой половины 2024-го — его публичные точки дают seed на уровне среднего около US$18.2m (медиана ~US$11.6m), а Series A — на уровне среднего около US$51m (MAGNiTT). Это не актуальная медиана только по MENA, на которой можно якорить переговоры.
Что делать вместо этого: триангулируйте от размера раунда и обоснованной целевой доли размытия (dilution), а не от фантомной рыночной оценки. Именно эта дисциплина стоит за бенчмарком размытия доли основателя и условий term sheet в GCC и тем, как оценить свой стартап перед привлечением финансирования на Ближнем Востоке — и честность об этом пробеле и есть преимущество над страницами, которые выдумывают цифру.
Что это значит, если вы привлекаете капитал прямо сейчас
Бенчмаркайте против диапазона только по капиталу, соответствующего стадии, — а не против заголовка, раздутого долгом, и не против средних по мега-сделкам. Выбирайте рынок осознанно: ОАЭ — за скорость сделок, Саудовская Аравия — за глубину капитала. Не якоритесь на «оценке MENA», которой не существует; якоритесь на размере раунда, размытии и том, что инвесторы GCC реально андеррайтят. Механика проведения раунда — определение его размера, обоснованная постановка оценки, выбор рынка — это работа консультирования основателей по привлечению капитала; начните с практического гайда по привлечению финансирования в ОАЭ или, если выходите на рынок в Королевстве, с привлечения Series A в Саудовской Аравии.
Источники
Zawya / MAGNiTT за 2025 год и Wamda за 2025 год — по итогам только-капитал против с-учётом-долга и раскладу по странам; Arab News за первую половину 2025 и за 2024 год — по периодным и страновым цифрам; SME10x и Funds Global MENA — по базе 2024-го и концентрации в финтехе; релиз MAGNiTT за первую половину 2025 — по штанге и доле мега-сделок; бенчмарк коридорных оценок MAGNiTT (Ближний Восток + ЮВА, на средних, за пейволлом, первая половина 2024) — как единственный публичный ориентир по оценкам. Надёжной, актуальной медианной pre-money оценки по стадиям только по MENA не публикуется; в качестве обоснованного бенчмарка вместо неё используются размер раунда и размытие.
Часто задаваемые вопросы
Сколько стартапы MENA привлекли в 2025 году?
Зависит от того, какую цифру вы имеете в виду, — и основателю стоит знать обе. На чисто капитальной (equity) основе стартапы MENA привлекли около US$3.8bn в 688 сделках в 2025 году, рост на 74% к 2024-му и сильнейший год за всю историю. С учётом долга итог достигает примерно US$7.5bn, из которых около US$4bn пришлось на долг (одна кредитная линия на US$2.4bn для Tamara — крупнейший фактор сдвига). Когда вы бенчмаркаете свой раунд, используйте капитальную цифру — заголовок с учётом долга завышает то, сколько венчурного капитала реально доступно.
Кто привлекает больше — Саудовская Аравия или ОАЭ?
Саудовская Аравия лидирует по долларам, ОАЭ — по числу сделок, и это устойчивая картина. В 2025 году саудовские стартапы привлекли около US$1.72bn (+145%), а стартапы ОАЭ — US$1.41bn (+84%); вместе на эти две страны пришлось примерно 91% всего финансирования MENA. Но по числу сделок ОАЭ обычно немного впереди, а в первой половине 2025-го обе были вровень — по 114 сделок каждая. Перевод: больше капитала концентрируется в Саудовской Аравии, но ОАЭ остаётся рынком с более высокой скоростью закрытия раунда.
Каков средний размер раунда в MENA?
Чистого среднего нет, и любое одно «среднее» вводит в заблуждение. Финансирование MENA отчитывается в диапазонах размеров чеков, а не аккуратной медианой по стадиям, и горстка мега-сделок искажает среднее — всего два раунда (US$250m у Ninja и US$160m у Tabby) составили около 27% всего размещённого капитала в первой половине 2025 года. Рынок поляризуется по принципу штанги (barbell): доля раундов Series A/B свыше US$20m подскочила примерно с 10% до 42% за год. Большинство ранних раундов, которые реально закрываются, лежат в меньших диапазонах; бросающиеся в глаза мега-раунды — это не ваш ориентир для сравнения.
Есть ли надёжные данные по оценкам стартапов MENA по стадиям?
Нет — и именно на этом пробеле основатели раз за разом обжигаются. MAGNiTT хорошо публикует размещённые доллары и число сделок, но надёжной, актуальной медианной pre-money оценки по стадиям только по MENA не существует. Единственный публичный бенчмарк смешивает Ближний Восток с Юго-Восточной Азией, отчитывается склонными к перекосу средними, а не медианами, спрятан за пейволлом и доходит лишь до первой половины 2024-го (он давал оценки seed в районе среднего US$18m). Честный ход — бенчмаркать размер раунда и обоснованную целевую долю размытия (dilution), а не «рыночную оценку», которую данные не подтверждают.